公司是高速冲床技术创新者、成套换热器装备供应商，国家重点高新技术企业。公司始终致力于高速精密冲床和换热器设备的研发与创新，成功开发了具有自主知识产权、高精度、系列化的GC系列空调翅片高速冲床、全自动长U弯管机、数控三维弯管机等整套换热器生产设备。核心产品翅片高速精密压力机被列入国家火炬计划，获“浙江省加快发展装备制造业重点领域省内首台(套)产品证书”；定转子高速精密压力机被列入国家重点新产品计划和国家火炬计划。
公司这次发行募集资金将投资于年产240台高速精密压力机生产线台空调换热器装备技术改造项目、工程研发技术中心项目，项目总投资24,070万元，拟使用募集资金投资13,706万元。发行人这次募集资金运用均围绕公司的主营业务进行，新增产能均为单位现在有优势产品产能的扩张，募集资金项目经过了严格、谨慎、专业的可行性分析和论证，拥有非常良好的未来市场发展的潜力和经济的效果与利益。根据募投项目建设进度情况，预计2014-2016年归于母公司的净利润同比增速分别为-3.85%、58.87%和59.33%，相应的基本每股收益为0.42元、0.67 元和1.06 元。考虑可比同行业公司的估值情况及公司自身的成长性，公司合理估值定价为16.38元-19.74元，对应2014年每股盈利的39-47倍市盈率。
公司产品翅片高速精密压力机、胀管机、弯管机、微通道换热器装备、定转子高速精密压力机等主要使用在于空调制冷行业、汽车、电机和电子等行业。未来城镇化、保障房建设及商业空调需求将推动国内空调行业稳定增长,预计中国2014年至2016年空调换热器装备市场的容量为11.59亿元、12.28亿元、13.03亿元。2013年中国汽车产量达到2211万辆,未来汽车产销量仍将平稳增长及汽车换热器技术的提升将带动汽车换热器行业快速增长。
预计公司2014-2016年收入和归属上市公司净利润规模分别为2.32亿元、2.66亿元、3.19亿元和3820万元、4450万元、5429万元；按照发行后总股本计算,对应摊薄EPS为0.48元、0.56元和0.68元。能够比上市公司为斯莱克、亚威股份、南通锻压、中际装备,剔除估值不具可比性的南通锻压(略微盈利)。按照10月24日收盘价,可比上市公司2013年静态PE平均为33.35倍、2014年动态PE平均为31.41倍。参照可比公司,对应2014年摊薄EPS给予25倍至30倍估值,合理价格的范围12.00元-14.40元。
8.57 元/股 22.91倍 0.45% 网下询价配售与网上按市值申购定价发行相结合海通证券股份有限公司
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